成份股指数的编制方法
进入21世纪，沪深交易所以及一批国内指数公司纷纷推出编制科学的成份股指数，目前具有较高市场知名度的指数有上证50、上证180、沪深300和中证100等。这些指数涵盖沪深股市中规模大、流动性好的若干只股票，编制中采用自由流通量加权、成份个股权重分级靠档等技术，充分考虑了指数的投资功能，因此越来越多的投资者在投资决策过程中开始关注诸如这些成份股指数。
编制科学、市场表征功能突出
沪深300等成份股指数在编制中采用了自由流通量加权、成份股权重采用分级靠档计算等技术。自由流通量法（FreeFloatMethodology）是一种使用指数成份股上市公司的自由流通股份所代表的市值作为权重来计算指数的方法，在计算过程中仅利用可以在二级市场上自由交易的股份确定成份股的权重。
很明显，上市公司的那些发起人持股、战略投资者持股、上市公司交叉持股和政府机构持股等股份平时几乎不在二级市场上流动，如果把这些股份也一齐归入到指数计算中，必定使得指数不能完全反映二级市场的交易状况，出现“失真”现象。而沪深300等使用自由流通量法编制的指数，能够比总股本法编制的指数更精确地反映市场运行，很好地起到市场基准作用。
分级靠档法是指为了便于计算指数成份股的权重，将上市公司的流通股份占总股本的比例按照预先定义的范围分成几档（比如规定比例在30％至40％的一律按40％计算）。对指数计算而言，区分自由流通量是一项非常艰巨的工作，在现阶段我国上市公司市场披露不完善的环境下，难度则更大。沪深300等成份股指数采用分级靠档技术后，可以大大简化区分自由流通量的工作，与此同时指数的市场表征功能并不会被削弱。
近年来我国股市运行的政策环境正发生着巨大的变化，其中股权分置改革和鼓励国有大型企业发行A股是两件影响意义深远的大事。在这样的背景下，沪深300等指数采用自由流通量加权和分级靠档等技术，可以有效地缓解这些政策性因素对指数运行的冲击。具体而言，一方面伴随着绝大多数上市公司股权分置改革的完成，今后几年都不断会有上市公司的非流通股份“解禁”并进入二级市场流通，指数成份股的自由流通股份发生变化的频率会大大提高，分级靠档技术就可以保持指数成份股权重的相对稳定，保证指数的平稳运行；另一方面，随着大市值股票的不断发行上市并计入成份股指数，采用自由流通量编制方法能够保证指数成份股的权重充分分散，有效地规避部分投资者利用权重股操纵指数的可能。
可投资性良好
研究表明，上证50等成份股指数中所包含的上市公司整体上具有鲜明的“蓝筹股”特征，不仅盈利能力强，而且成长性良好，所以这些成份股指数也能够发挥国民经济“晴雨表”的作用。
以沪深300指数为例，沪深300指数样本股的主营业务收入和净利润分别占沪深A股上市公司总额的72.09％和85.44％，2005年和2006两年沪深300指数成份股的红利总额占市场红利总额的比例超过80％，良好的投资性可见一斑。
从指数的市场表现看，以沪深300指数为例，从设立之初的2005年4月7日到2007年1月25日，沪深300指数累积上涨了145.28％，其年化收益率为66.69％。与此同时表征整个沪深A股市场走势的申万A股指数上涨了127％，其年化收益率为58.04％，可见沪深300指数的表现要好于市场整体的表现。
代表性和抗操纵性强
由于指数成份股平均规模较大，所以指数的市值覆盖率高，具有良好的代表性，因而客观上更能够真实地反映我国股票二级市场的运行情况。以沪深300指数为例，其占沪深A股总流通市值的比例约为77％，覆盖了全部23个申万一级行业，如果以申万A股指数作为比较基准，其流通市值行业偏离度为3.3％，行业代表性也相当好。
从成交占比看，2006年，沪深300指数日均成交金额为200亿元左右，占同期A股市场日均成交金额的54.5％，每只成份股的日均成交金额为6720万元，远远高于同期市场每股A股的日均成交金额3106万元，足见其可以作为表征市场总体运行状态的标杆。
在抗操纵性方面，由于普遍采用可以在二级市场上自由交易的股份确定成份股的权重，沪深300等成份股指数还可以真实地反映换手率的变化，阻止了部分投资者利用“杠杆型”股票（注：“杠杆型”股票的特征是指流通股份占总股本的比例很低）来操纵指数的涨跌，也降低了指数基金等投资者调整仓位行为对指数的冲击。以沪深300指数为例，1月25日收盘后，前十大权重股依次为招商银行（3.983％）、民生银行（3.805％）、中信证券（3.146％）、万科A（3.090％）、宝钢股份（2.284％）、浦发银行（1.945％）、贵州茅台（1.874％）、中国联通（1.783％）、工商银行（1.652％）和长江电力（1.647％），其累积占沪深300指数总流通市值的25.21％。很明显，这些权重股互相之间的占比较为接近，指数的抗操纵能力因而也较强。
由于失真小，难操纵，越来越多的投资者在投资决策过程中开始关注诸如沪深300、上证180、上证50和中证100等成份股指数，将其看作观测“大盘”风向的重要指标。
多关注成份股指数
综上所述，以上证50、上证180、沪深300和中证100等为代表的沪深成份股指数由于涵盖沪深股市中规模大、流动性好的股票，其市场代表性和行业代表性良好；由于成份股中蓝筹股数量居多，因此这些指数的可投资性高于市场整体水平；在编制过程中采用了自由流通量加权、成份个股权重分级靠档等技术，指数的市场表征功能和抗操纵性大大加强。正因为具备了上述种种优点，越来越多的投资者在投资决策过程中开始关注诸如这些成份股指数。
编制科学、市场表征功能突出
沪深300等成份股指数在编制中采用了自由流通量加权、成份股权重采用分级靠档计算等技术。自由流通量法（FreeFloatMethodology）是一种使用指数成份股上市公司的自由流通股份所代表的市值作为权重来计算指数的方法，在计算过程中仅利用可以在二级市场上自由交易的股份确定成份股的权重。
很明显，上市公司的那些发起人持股、战略投资者持股、上市公司交叉持股和政府机构持股等股份平时几乎不在二级市场上流动，如果把这些股份也一齐归入到指数计算中，必定使得指数不能完全反映二级市场的交易状况，出现“失真”现象。而沪深300等使用自由流通量法编制的指数，能够比总股本法编制的指数更精确地反映市场运行，很好地起到市场基准作用。
分级靠档法是指为了便于计算指数成份股的权重，将上市公司的流通股份占总股本的比例按照预先定义的范围分成几档（比如规定比例在30％至40％的一律按40％计算）。对指数计算而言，区分自由流通量是一项非常艰巨的工作，在现阶段我国上市公司市场披露不完善的环境下，难度则更大。沪深300等成份股指数采用分级靠档技术后，可以大大简化区分自由流通量的工作，与此同时指数的市场表征功能并不会被削弱。
近年来我国股市运行的政策环境正发生着巨大的变化，其中股权分置改革和鼓励国有大型企业发行A股是两件影响意义深远的大事。在这样的背景下，沪深300等指数采用自由流通量加权和分级靠档等技术，可以有效地缓解这些政策性因素对指数运行的冲击。具体而言，一方面伴随着绝大多数上市公司股权分置改革的完成，今后几年都不断会有上市公司的非流通股份“解禁”并进入二级市场流通，指数成份股的自由流通股份发生变化的频率会大大提高，分级靠档技术就可以保持指数成份股权重的相对稳定，保证指数的平稳运行；另一方面，随着大市值股票的不断发行上市并计入成份股指数，采用自由流通量编制方法能够保证指数成份股的权重充分分散，有效地规避部分投资者利用权重股操纵指数的可能。
可投资性良好
研究表明，上证50等成份股指数中所包含的上市公司整体上具有鲜明的“蓝筹股”特征，不仅盈利能力强，而且成长性良好，所以这些成份股指数也能够发挥国民经济“晴雨表”的作用。
以沪深300指数为例，沪深300指数样本股的主营业务收入和净利润分别占沪深A股上市公司总额的72.09％和85.44％，2005年和2006两年沪深300指数成份股的红利总额占市场红利总额的比例超过80％，良好的投资性可见一斑。
从指数的市场表现看，以沪深300指数为例，从设立之初的2005年4月7日到2007年1月25日，沪深300指数累积上涨了145.28％，其年化收益率为66.69％。与此同时表征整个沪深A股市场走势的申万A股指数上涨了127％，其年化收益率为58.04％，可见沪深300指数的表现要好于市场整体的表现。
代表性和抗操纵性强
由于指数成份股平均规模较大，所以指数的市值覆盖率高，具有良好的代表性，因而客观上更能够真实地反映我国股票二级市场的运行情况。以沪深300指数为例，其占沪深A股总流通市值的比例约为77％，覆盖了全部23个申万一级行业，如果以申万A股指数作为比较基准，其流通市值行业偏离度为3.3％，行业代表性也相当好。
从成交占比看，2006年，沪深300指数日均成交金额为200亿元左右，占同期A股市场日均成交金额的54.5％，每只成份股的日均成交金额为6720万元，远远高于同期市场每股A股的日均成交金额3106万元，足见其可以作为表征市场总体运行状态的标杆。
在抗操纵性方面，由于普遍采用可以在二级市场上自由交易的股份确定成份股的权重，沪深300等成份股指数还可以真实地反映换手率的变化，阻止了部分投资者利用“杠杆型”股票（注：“杠杆型”股票的特征是指流通股份占总股本的比例很低）来操纵指数的涨跌，也降低了指数基金等投资者调整仓位行为对指数的冲击。以沪深300指数为例，1月25日收盘后，前十大权重股依次为招商银行（3.983％）、民生银行（3.805％）、中信证券（3.146％）、万科A（3.090％）、宝钢股份（2.284％）、浦发银行（1.945％）、贵州茅台（1.874％）、中国联通（1.783％）、工商银行（1.652％）和长江电力（1.647％），其累积占沪深300指数总流通市值的25.21％。很明显，这些权重股互相之间的占比较为接近，指数的抗操纵能力因而也较强。
由于失真小，难操纵，越来越多的投资者在投资决策过程中开始关注诸如沪深300、上证180、上证50和中证100等成份股指数，将其看作观测“大盘”风向的重要指标。
多关注成份股指数
综上所述，以上证50、上证180、沪深300和中证100等为代表的沪深成份股指数由于涵盖沪深股市中规模大、流动性好的股票，其市场代表性和行业代表性良好；由于成份股中蓝筹股数量居多，因此这些指数的可投资性高于市场整体水平；在编制过程中采用了自由流通量加权、成份个股权重分级靠档等技术，指数的市场表征功能和抗操纵性大大加强。正因为具备了上述种种优点，越来越多的投资者在投资决策过程中开始关注诸如这些成份股指数。
